今年以来，世茂房地产控股有限公司（以下简称“世茂房地产”）被贴上了“并购王”和“白衣骑士”的标签。标签本身没有意义，却是对企业战略和经营行为的阶段性总结。的确，今年上半年，这位新晋“并购王”接连拿下泰禾、万通、粤泰、明发等房企项目，不可谓不抢眼。

近日，世茂房地产披露2019年半年报。期内，公司签约金额1003.4亿元，同比上涨38.7%，已完成全年2100亿元签约目标的47.8%，在克而瑞发布的百强房企销售业绩排行榜中位列第12位。最新数据显示，今年前8个月，世茂房地产累计实现合约销售额约1419亿元，较去年同期上升41%。

“跑马圈地”背后，世茂房地产也注意到面临的风险。以拿地和开发权益为例，世茂房地产副主席兼总裁许世坛在业绩会上透露：“公司前几年的权益比很高，都在80%以上，今后会降低，如果在70%或者80%，我觉得风险太大。”对于下半年发展，许世坛认为还是要谨慎。

做大盘子与分拆上市

半年报数据显示，上半年世茂房地产实现签约额为1003.4亿元，同比上升38.7%；签约面积为556万平方米，同比上升23.3%；公司核心业务净利润约75.76亿元，同比上升23.8%；股东应占核心业务净利润为53.09亿元 ，同比上升20.6%。综合近年来数据看，世茂房地产做大规模的意图非常明显。

根据最新数据，2019年前8个月，世茂房地产累计合约销售总额约为1419亿元，累计合约销售总面积为7891994平方米，较去年同期分别上升41%及30%，平均销售价格为每平方米17980元。根据克而瑞数据，上半年世茂销售排在第12位，紧随龙湖集团和招商蛇口之后。

许世坛对公司业绩增长信心满满：“我相信（今年）行业前20也就是20%左右的增速，如果人家增速20%，那我们希望自己可以达到40%，甚至更高，我们应该不断进步。当然前进一名或两名，我们没考虑这么多，反正我们是要进步，就是要超过同等级、同体量的企业。”许世坛称。

2019年上半年，世茂房地产获取土地60块，土地总价约788亿元，新增权益前货值约2500亿元，其中一、二线城市新增货值为1700亿元。“世茂上半年已经用掉了70%的投资额度，市场的不确定因素在增加，风险也在加大，接下来会更谨慎。”许世坛表示，世茂房地产基本上会用50%的回款来购地。

在做大规模的同时，世茂房地产还谋求多元化发展。2019年上半年，公司非物业销售收入为33.2亿元，同比增加75.3%，非物业销售营业收入占比达5.9%，较2018年同期增长1.4个百分点。年初，许世坛曾表示计划在未来三年对旗下酒店、物业进行分拆上市，如今其分拆上市时间拟定在2021年。

继续执行并购策略

今年3月以来，世茂房地产豪掷近200亿元先后从泰禾集团、万通地产、明发集团、粤泰股份等多家房企手中接盘了多个项目。大手笔的并购为其赢得了“并购王”的称号。但许世坛表示，新晋‘并购王’是媒体说的，我们并不希望被这么定义，世茂的一系列收并购动作实际是一种合作共赢。

不管是“并购王”还是合作共赢，世茂房地产的并购动作仍在继续。报告期内，公司新增60幅土地，土地总价约788亿元。而其权益计容面积达1412万平方米，是其去年同期的1.83倍。值得注意的是，在新增土储面积中，有900万平方米是以收并购方式获取，占比约70%。

“下半年我们会把要求再提得更高一点儿，可能要毛利30%以上，甚至还要税后（利润）12点到15个点，因为现在融资也更困难了，市场不确定性也更大了，出于安全考虑，我们会更谨慎稳健地进行并购合作。”许世坛在业绩会上透露，公司收并购获取的项目不止外界看到的这么多，其中不乏Top10房企的身影。

“第一，是安全；第二，别人已经开发了一半，我们买了再销售，卖起来就会很快。世茂一向推崇精准投资，不会牺牲利润买地，目前世茂50%的土地储备分布在一二线城市。”在许世坛看来，收并购策略有很多好处，下半年好的收并购机会更多。

收并购需要良好的资金支撑。半年报显示，上半年世茂房地产实现回款813亿元，同比上升47.8%；账面现金为522.3亿元，未动用银行及交易所等金融机构融资额度约人民币400亿元；净负债率为59.6%，已连续第8年维持在60%以下的较低水平。此外，世茂房地产短期借款为320.6亿元，占总借款28%，短期内无偿付风险。

随着收并购增加，公司的权益占比也发生了变化。报告期内，世茂房地产销售权益比重从报告初期的70%降低至65%。58安居客房产研究院首席分析师张波认为，房企权益土地占比降低，的确有利于企业保持一定的增长节奏，但如果对于合作项目判断和把握不准确，也可能会存在潜在风险。